近期，期债荡漾运转，全体波动相对有限。达成2月3日收盘湘西预应力钢绞线价格，TL主力约周内跌0.09，T主力约周内跌0.02，TF主力约周内涨0.02，TS主力约周内涨0.03。

　　PMI进展不足预期

　　上周末公布的1月官制造业PMI录得49.3湘西预应力钢绞线价格，较上月回落0.8个百分点，重回隆替线下。

　　从分项来看，制造业出产指数录得50.6，虽较上月回落1.1个百分点，但仍处于膨胀区间，而新订单指数回落1.6个百分点，至49.2，娇傲制造业需求景气度有所稳固。价钱面，原材料加价范围接续扩大，主要原材料购进价钱指数录得56.1，较上月栽种3.0个百分点，而出厂价钱指数回升1.7个百分点，至50.6，指向价钱“从上至下”传迹象向上流露，但制品端加价范围小于原材料端。库存面，原材料库存指数录得47.4，回落0.4个百分点，同期产制品库存指数录得48.6，回升0.4个百分点，呈现原材料端主动去库、制品端被迫累库的特征，娇傲出在价钱膨胀程度加速但需求偏弱的情况下，国内制造业企业库存惩处派头偏严慎。

　　1月官制造业PMI不足预期，价钱场合虽接续树立，但“产强需弱”样子力度有限，企业库存惩处偏严慎，并可能接续制约价钱“从上至下”的传率。此外湘西预应力钢绞线价格，锚索1月非制造业景气度一样有所回落，非制造业PMI录得49.4，创下2022年12月以来的新低。从这个角度探求，基本面近况对债市的影响难言利空。

　　资金面延续宽松态势

　　近期阛阓资金面延续平衡偏松态势。央行呵护流动派头不变的情况下，月末季节要素与政府债券供给放量带来的实质影响可控。达成2月2日收盘，DR001、DR007别离为1.3642，1.4906。跨月后，隔夜、7天期非银资金利差别离回落至6.99、5.21个基点。长久资金面，股份制银行1年期同行存单刊行利率在1.6线窄幅波动。

　　插足2月，债券供给规模仍然不小，已公布的信息娇傲，2月周政府债券净融资规模已逾4600亿元。而跟着春节的邻近，阛阓资金面将季节拘谨。虽然，在货币策略复旧态度不变且央行明确年内降息降准仍有空间的情况下，拉长技能轴来看，阛阓对流动的预期依旧偏暖，资金面即便出现阶段拘谨，其对债市的影响亦然相对有限的。

　　综来看，1月官PMI数据不足预期，银行间阛阓资金面延续偏松态势以及近期部分风险金钱价钱波动加大，均对债市较为友好。不外，阛阓偏乐不雅的宏不雅叙事尚未发生显耀变化，风险金钱快速去杠杆也不料味着其走势回转；2 月资金面潜在的季节波动重复春节后伏击会议的邻近，债市脸色将再度严慎。

　　探求到基本面近况与央行对流动的呵护派头，债市中短端大幅下行的可能较小，且在策略利率调降预期显耀升温前，上行幅度也受限。此外，国内物价水平以及政府债券供给规模宏大，债市长端收益率下活动顺畅的阶段已历程去。短期内湘西预应力钢绞线价格，单边不雅望为主，若后续债市因资金面阶段拘谨而出现彰着调遣，则逢低试多TF和T约。